Abstract:
هدف سرمایه گذاری در هر دارایی و یا مؤسسه ای علاوه بر حفظ سرمایه، کسب بازده است که در این راستا پیش بینی بازده برای سرمایه گذاران بالقوه، بالفعل و تحلیلگران مالی از اهمیت زیادی برخوردار است. این تحقیق، روشی جدید برای تجزیه و تحلیل و پیش بینی بازده سهام ارائه کرده است. در این روش از متغیرخالص داراییهای عملیاتی مطرح شده توسط سلوان در سال 1996 به عنوان متغیری جدید برای پیش بینی بازده سهام استفاده شده است. این تحقیق رابطه بین متغیرخالص داراییهای عملیاتی با بازده غیرعادی سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را مورد بررسی قرار داده است تا در صورت وجود رابطه ای معنادار بتوان از نتایج این تحقیق برای پیش بینی بازده سهام استفاده کرد. به همین منظور از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به عنوان جامعه آماری، تعداد 95 شرکت واجد شرایط برای تحقیق انتخاب شد. یافته های اجرای آزمونF و تحلیل رگرسیون در این تحقیق نشان داد که رابطه معنی داری بین خالص داراییهای عملیاتی و بازده غیرعادی سهام وجود ندارد؛ به عبارت دیگر اطلاعات مندرج در ترازنامه در تصمیم گیری سرمایه گذاران برای تعیین بازده سهام و در نتیجه کسب بازده غیرعادی تاثیری ندارد و یا ترازنامه فاقد محتوای اطلاعاتی است.
Machine summary:
"جدول شماره (1) : نتایج معادله 1 سال بررسی متغیر مستقل متغیر وابسته میزان همبستگی(R) ضریب تعیین () مقدار F سطح معناداری (sig) 79 NOA ARET 064/0 004/0 388/0 535/0 80 NOA ARET 075/0 006/0 532/0 468/0 81 NOA ARET 092/0 008/0 788/0 377/0 82 NOA ARET 187/0 035/0 387/3 069/0 83 NOA ARET 034/0 001/0 110/0 741/0 کل NOA ARET 025/0 001/0 249/0 588/0 بر اساس اطلاعات جدول، معادله رگرسیون کلی مربوط به سالهای 1379 تا 1383 به صورت زیر به دست میآید: بر اساس نتایج از معادله 1 میتوان دریافت که بین خالص داراییهای عملیاتی (NOA) و بازده غیرعادی سهام (ARET) در مجموع پنج سال همبستگی رگرسیونی به میزان 025/0 وجود دارد به طوری که NOA 1/0 درصد از واریانس ARET را تبیین میکند که این میزان بسیار ضعیف است.
جدول شماره (2): نتایج معادله 2 سال بررسی متغیر مستقل متغیر وابسته میزان همبستگی(R) ضریب تعیین() مقدار F سطح معناداری(sig) 79 NCOA NNCOA ARET 133/0 018/0 832/0 439/0 80 NCOA NNCOA ARET 155/0 024/0 132/1 327/0 81 NCOA NNCOA ARET 264/0 069/0 436/3 036/0 82 NCOA NNCOA ARET 263/0 069/0 416/3 037/0 83 NCOA NNCOA ARET 072/0 005/0 242/0 786/0 کل NCOA NNCOA ARET 107/0 012/0 757/2 064/0 بر اساس اطلاعات جدول، معادله رگرسیون کلی مربوط به سالهای 1379 تا 1383 به صورت زیر به دست میآید: معادله به دست آمده نشان میدهد که هر چه متغیرهای «خالص داراییهای عملیاتی جاری (NCOA) و خالص داراییهای عملیاتی غیرجاری (NNCOA)» افزایش یابد، بازده غیرعادی سهام (ARET) به ترتیب کاهش و افزایش خواهد یافت."