چکیده:
هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر عامل صرف ارزش و عامل دیرش ضمنی سهام بر مازاد بازده سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. جهت آزمون فرضیههای پژوهش از مدل فاما- فرنچ (1993) استفاده شده است. از آنجا که شواهد به دست آمده از پژوهشهای پیشین بیانگر ارتباط زمانبندی جریانهای نقدی شرکت و صرف ارزش میباشد، در این پژوهش ابتدا تاثیر عامل صرف ارزش بر مازاد بازده سهام (مانند مدل سه عاملی فاما- فرنچ) مورد بررسی قرار گرفته و سپس دیرش ضمنی سهام، جایگزین صرف ارزش در این مدل سه عاملی شده و برازش میگردد. جامعه آماری، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری، شامل 145 شرکت طی سالهای 1387 تا 1395 است که به روش حذف سیستماتیک انتخاب گردیده است. نتایج پژوهش نشان میدهد که عامل دیرش ضمنی سهام و نیز صرف ارزش سهام هر دو تاثیری مثبت و معنیدار بر مازاد بازده سهام دارند.
The purpose of this paper is to investigate the effect of value premium factor and implied equity duration factor on excess stock returns in Companies Listed in Tehran Stock Exchange. For testing the research hypotheses, the Fama - French Model (1993) is used. The evidence of previous research shows the relationship between the timing of firms' cash flows and value premium. Therefore, in this research, the effect of value premium factor on excess stock returns (similar to the Fama- French Model) are examined and then value premium factor replaced with implied equity duration. The statistical society is companies listed on Tehran Stock Exchange and the research sample includes 145 companies using the systematic elimination method, in the period of 2007-2016. The results indicate both value premium factor and implied equity duration factor have the significant and positive effect on the excess stock returns.
خلاصه ماشینی:
از آنجا که شواهد به دست آمده از پژوهش هاي پيشين بيانگر ارتباط زمانبندي جريان هاي نقدي شرکت و صرف ارزش ميباشد، در اين پژوهش ابتدا تأثير عامل صرف ارزش بر مازاد بازده سهام (مانند مدل سه عاملي فاما- فرنچ ) مورد بررسي قرار گرفته و سپس ديرش ضمني سهام ، جايگزين صرف ارزش در اين مدل سه عاملي شده و برازش ميگردد.
Risk and Return of Short-Duration Equity Investments, Journal of Empirical Finance, 36, pp 181-198.
Common Risk Factors in the Returns on Stock and Bonds, Journal of Financial Economics, 33 (1), pp 3-56.
Value Premium and Implied Equity Duration in the Japanese Stock Market, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 39, pp 102-121.
(2010), Habit Formation, the Cross Section of Stock Returns and the Cash Flow Risk Puzzle, Journal of Financial Economics, 98 (2), pp 385–413 Schroder, D.
A New Measure of Equity Duration: The Duration-based Explanation of the Value Premium revisited, Journal of Money, Credit and Banking, 48 (5), pp 857–900 يادداشت ها 1 Fama and French 2 Fukuta and Yamane 3 Capital Asset Pricing Model 4 Kubota and Takehara 5 Hahn and Lee 6 Cohen et al.
8 Brennan and Xia 9 Lettau and Wachter 10 Da 11 Santos and Veronesi 12 Dechow et al.
13 Schroder and Esterer 257 14 Macaulay 15 Hicks 16 Fullana and Toscano 17 Nissim and Penman 18 Campbell and Mei 19 Cornell 20 Campbell and Vuolteenaho 21 Cejnek and Randl 22 Hwang et al.