چکیده:
هدف پژوهش حاضر، ارزیابی ارزش در معرض ریسک شاخص سهام بر مبنای رویکردهای پارامتریک و ناپارامتریک در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. در این راستا از شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران(TEPIX) به عنوان نماینده پرتفوی بازار و دادههای روزانه در دوره زمانی 21/07/1388-21/08/1398 استفاده شده است. در این تحقیق ابتدا نتایج برآورد ارزش در معرض ریسک با استفاده از دو مدل میانگین متحرک موزون نمایی (EWMA) و شبیه سازی مونت کارلو (MC) ارائه میشود. در ادامه با استفاده از آزمونهای پس آزمایی کارایی این مدلها با مدلهای دیگر از جمله مدلهای گارچ و شبیه سازی تاریخی مقایسه میشود. نتایج برآورد این مدلها که با استفاده از نرمافزارهای Eviews 10 و Matlab 2018 به دست آمده است ارائه شد. نتایج این تحقیق نشان میدهد که الگوی میانگین متحرک موزون نمایی (EWMA) از کارایی و دقت بالاتری نسبت به مدلهای دیگر برخوردار است. همچنین نتایج این تحقیق نشان میدهد بر اساس نسبت تخطی و آزمونهای پس آزمایی، مدلهای ناپارامتریک از جمله شبیه سازی مونت کارلو، ارزش در معرض ریسک را بیشتر از حد برآورد کرده است.
خلاصه ماشینی:
همچنين نتايج اين تحقيق نشان ميدهد بر اساس نسبت تخطي و آزمون هاي پس آزمايي، مدل هاي ناپارامتريک از جمله شبيه سازي مونت کارلو، ارزش در معرض ريسک را بيشتر از حد برآورد کرده است .
در اين تحقيق از مدل هاي ميانگين متحرک نمايي موزون (EWMA) در رويکرد پارامتريک و مدل شبيه سازي مونت کارلو در رويکرد ناپارامتريک استفاده شده است و در نهايت آزمون هاي پس آزمايي مدل هاي برآورد ارزش در معرض ريسک در سه گروه اصلي رويکرد پيش بيني احتمال رويداد، رويکرد پيش بيني چگالي و رويکرد مقايسه مدل هاي پس آزمايي مورد بررسي قرار ميگيرد.
به منظور محاسبه ي بازدهي نيز به اين ترتيب عمل شده است که اگر قيمت iامين دارايي در زمان t را با Pt نشان دهيم آنگاه مي توان لگاريتم بازده سرمايه گذاري را در لحظه t به صورت زير معادله (١) محاسبه نمود: (رجوع شود به تصویرصفحه) رويکرد پارامتريک بر پايه روش پارامتريک محاســبه VaR و در ســطح اطمينان (α -١)، ارزش در معرض ريســک به عنوان صدک αام از توزيع نسبي شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران ، بااستفاده از معادله زير تعيين ميشود: در معادله اخير، Zα همان مقدار بحراني توزيع نرمال در سطح خطاي α،V عدد شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران در هر روز و σ پيش بيني نوسانات (انحراف معيار) شاخص مذکور ميباشد.