چکیده:
سیاستگذاران بازار سرمایه سعی دارند با استفاده از ابزارهای مناسب موجب بهبود ابعاد مختلف کیفیت بازار شوند. تغییر مالیات انتقال سهام ازجمله سیاستهایی است که همواره بر معاملات بورس اوراق بهادار تهران جاری بوده است، اما به دلیل ثابت بودن نرخ آن برای سالیان زیاد، بررسی اثر این سیاست بر کیفیت بازار مورد توجه قرار نگرفته است. در این پژوهش با توجه به کاهش هشتاد درصدی این مالیات در شهریور 1397 و با توجه به اینکه صندوقهای سرمایهگذاری از این مالیات معاف هستند، با بکارگیری روش تفاضل در تفاضل و استفاده از دادههای فرکانس بالا برای 422 شرکت در بازه زمانی تیر تا آبان 1397 به بررسی اثر کاهش مالیات انتقال سهام بر ابعاد مختلف کیفیت بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. یافتهها نشان می دهند کاهش مالیات موجب افزایش حجم معاملات، نقدشوندگی، عمق و کارایی بازار میشود و در عین حال نوسان بازار را کاهش میدهد. بنابراین، نتایج نظریه نقدشوندگی را در مقابل نظریه ساختاری تایید میکند، که بر اساس آن کاهش مالیات موجب افزایش کارایی بازار از طریق افزایش نقدشوندگی میشود.
Policymakers attempt to improve the market quality of stock exchanges by implementing various regulations. Even though the transaction tax has always affected exchanges, the consequences of such policy on various aspects of market quality have often been understudied in Iran. Thus this paper, using high-frequency data of 422 companies in the period from June to November 2018, investigates the effect of reducing transaction tax in different quality measures of Tehran Stock Exchange. Considering the fact that reduction of transaction tax in September 2018 has not been applied to investment funds, the DID approach has been implemented. According to the results, the reduction of transaction tax in September 2018 has increased the volume of transactions and market efficiency, while market volatility has decreased in effect. This result, therefore, confirms the liquidity versus composition effect through which the reduction of transaction tax increases the market efficiency by an increment of liquidity.
خلاصه ماشینی:
تغییر مالیات انتقال سهام ازجمله سیاستهایی است که همواره بر معاملات بورس اوراق بهادار تهران جاری بوده است، اما به دلیل ثابت بودن نرخ آن برای سالیان زیاد، بررسی اثر این سیاست بر کیفیت بازار مورد توجه قرار نگرفته است.
در این پژوهش با توجه به کاهش هشتاد درصدی این مالیات در شهریور 1397 و با توجه به اینکه صندوقهای سرمایهگذاری از این مالیات معاف هستند، با بکارگیری روش تفاضل در تفاضل و استفاده از دادههای فرکانس بالا برای 422 شرکت در بازه زمانی تیر تا آبان 1397 به بررسی اثر کاهش مالیات انتقال سهام بر ابعاد مختلف کیفیت بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است.
در ادامه، ابتدا با استفاده از دو سازوکار تطبیق گردش معاملات و تطبیق نگهداشت سهام به توضیح اثر مالیات انتقال سهام بر حجم معاملات پرداخته میشود و سپس فرضیههای رقیب اثر ساختاری و اثر نقدشوندگی توضیح د Capelle-Blancard & Havrylchyk Colliard & Hoffmann Dávila & Parlatore / شکل 1: سازوکار اثرگذاری هزینههای مبادله بر کارایی بازار نظریههای قیمتگذاری داراییهای سرمایهای بر مبنای هزینههای مبادله بر دو سازوکار مختلف تاکید دارند که به واسطه آنها هزینههای مبادله بر حجم معاملات تاثیر میگذارند.
جدول 3: نتایج تخمین روند زمانی مقایسه گروه تیمار و کنترل {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} Note: *** p بحث و نتیجهگیری در این پژوهش با استفاده از دادههایی با فرکانس بالا برای 422 شرکت در بازه زمانی تیر تا آبان 1397 به بررسی اثر کاهش مالیات انتقال سهام بر ابعاد مختلف کیفیت بازار پرداخته شده است.