چکیده:
هدف پژوهش حاضر، بررسی ارتباط میان رشد اقتصادی و شوک نقدینگی در بازار سهام ایران با استفاده از الگوی خودرگرسیون برداری بیزین (BVAR) برای دادههای فصلی طی دوره بهار 1388 تا زمستان 1398 است. در این چارچوب، پس از استخراج شاخص نقدینگی بازار سهام، جهت اندازهگیری شوک نقدینگی از الگوی گارچ استفاده شده است. نتایج حاصل از آزمون علیت گرنجری نشان میدهد که جریان علیت یک طرفه از شوک نقدینگی بازار سهام به رشد اقتصادی وجود دارد. نتایج بدست آمده از تحلیل تابع ضربه-واکنش رشد تولید ناخالص داخلی حاکی از آن است که واکنش رشد اقتصادی به یک تکانه در شوک نقدینگی بازار سهام مثبت بوده که اثر آن بعد از گذشت چهار فصل صعودی میشود. همچنین، یافتههای حاصل از تجزیه واریانس رشد اقتصادی نشان میدهد که در دوره اول، واریانس این متغیر به طور کامل توسط خود متغیر توضیح داده میشود، اما به مرور زمان از اهمیت آن کاسته شده و بر اهمیت سایر متغیرها افزوده میشود. یافتهها نشان میدهد که بعد از هشت فصل، شوک نقدینگی بازار سهام نزدیک به 3/ 3 درصد از نوسانات رشد تولید ناخالص داخلی را توضیح داده است. به علاوه، نرخ بهره، نرخ تورم و نرخ ارز نیز به ترتیب 6، 5/ 3 و 5/ 2 درصد در توضیح نوسانات رشد اقتصادی ایران نقش داشتهاند.
The aim of this study is to examine the link between liquidity shocks in the Iranian stock market and real GDP growth. We fit a Bayesian Vector Autoregression model with data from 1388Q1 to 1398Q4. In this framework, after extracting the liquidity index of the stock market, GARCH model has been used to measure liquidity shock. The result of the granger causality test shows that there is a one-way causal flow from the stock market liquidity shock to economic growth. The results of the Impulse response function of the GDP growth show that the economic growth reaction to a shock in the stock market liquidity shock is positive, so that its effect increases after four seasons. Also, the finding from the analysis of economic growth variance show that in the first period, the variance of this variable is fully explained by the variable itself, but over time its importance decreases and the importance of other variables increases. The findings show that after eight seasons, the stock market liquidity shock accounted for nearly 3.3 percent of GDP growth volatility. In addition, interest rates, inflation rates and exchange rates, 6, 3.5 and 2.5 percent, respectively, have contributed to the fluctuations in Iran's economic growth.
خلاصه ماشینی:
رشد اقتصادی و شوک نقدینگی در بازار سهام : رویکرد خودرگرسیون برداری بیزین حمید لعل خضری * میلاد شهرازی ** 1 چکیده هدف پژوهش حاضر، بررسی ارتباط میان رشد اقتصادی و شوک نقـدینگی در بـازار سـهام ایران با استفاده از الگوی خودرگرسیون برداری بیزین (BVAR) برای داده هـای فصـلی طـی دوره بهار ١٣٨٨ تا زمسـتان ١٣٩٨ اسـت .
نتایج بدست آمده از تحلیـل تـابع ضـربه - واکنش رشد تولیـد ناخـالص داخلـی حـاکی از آن اسـت کـه واکـنش رشـد اقتصـادی بـه یک تکانه در شوک نقدینگی بازار سهام مثبت بوده که اثر آن بعـد از گذشـت چهـار فصـل صعودی میشود.
با توجه به آنچـه بیـان شـد، ایـن مطالعـه درصـدد آن اسـت کـه بـا اسـتفاده از الگـوی خودرگرسیون برداری بیزین (BVAR)، ارتباط میـان رشـد اقتصـادی و شـوک نقـدینگی در بازار سهام ایران را با استفاده از داده های فصلی برای بازه زمانی بهار ١٣٨٨ تا زمسـتان ١٣٩٨ در ایران بررسی نماید.
گربیچ (Grbic) (٢٠٢٠: ١) با استفاده از داده های فصلی مربوط به شاخص هـای انـدازه و نقدینگی بازار سهام و نرخ رشد تولید ناخالص داخلی به بررسی ارتبـاط میـان توسـعه بـازار مالی و رشد اقتصادی کشور جمهوری صربستان برای بـازه زمـانی ٢٠٠٢ تـا ٢٠١٨ مـیلادی میپردازد.
تحلیل واکنش آنی متغیرها نشان میدهد که بیشترین تأثیر تکانه هـا بـر رشد اقتصادی بعد از خود این متغیر مربوط به نرخ بهره و پس از آن ، نـرخ تـورم ، نقـدینگی بازار سهام و نرخ ارز بوده است .