چکیده:
یکی از اهداف مهم دولت از مداخله در بازار ارز، حفظ تعادل در نرخ ارز و جلوگیری از انحراف نرخ ارز از مسیر تعادلی با کمترین حجم مداخله است. چرا که انحرافات نرخ ارز باعث ایجاد بیثباتی در بخشهای مختلف اقتصاد میگردد. در نتیجه، کنترل این انحرافات میتواند علاوه بر اثرات مطلوب بر بخش داخلی اقتصاد، ثبات و تعادلبخش خارجی را نیز در پی داشته باشد. هدف این مقاله برآورد تابع واکنش (عکسالعمل) سیاست مداخله بانک مرکزی ایران در بازار ارز کشور است. برای این منظور ابتدا شاخص مداخله بانک مرکزی با رویکرد فشار بازار ارز محاسبه و سپس تابع عکسالعمل سیاست مداخله با رویکرد آستانهای (STAR) برای بازهی زمانی، 1397-1370:2:4 برآورد میشود. نتایج برآورد قسمت خطی مدل نشان میدهد که متغیر انحرافات نرخ ارز از مسیر بلندمدت تأثیر منفی بر شاخص مداخله بانک مرکزی دارد. این در حالی است که نتایج برآورد قسمت غیرخطی مدل حکایت از تأثیر مثبت انحرافات بلندمدت نرخ ارز و نرخ رشد درآمدهای ارزی حاصل از فروش نفت بر مداخله بانک مرکزی در بازار ارز ایران دارند. این موضوع نشان دهنده آن است که با افزایش درآمدهای ارزی دولت، رشد ذخایر ارزی بانک مرکزی بیشتر میشود. در حقیقت در ایران به دلیل وجود تورم بالا، دولتها همواره سعی کردهاند که نرخ ارز را در سطح پایین تنظیم نمایند تا از این طریق مانع از افزایش سطح قیمتها شوند. نتیجه این نوع دخالتها، عدم انعطافپذیری نرخ ارز اسمی در واکنش به تغییرات و تحولات اقتصادی بوده است که خود عاملی برای کاهش نرخ ارز واقعی در چند دهه اخیر در ایران میباشد.
The purpose of this paper is to estimate the response function of the central bank intervention policy based on the theory of Weimark (1995). For this purpose, first the central bank intervention index was calculated with the foreign exchange market pressure approach and then the reaction function of the intervention policy with the threshold approach (STAR) was estimated based on quarterly data for the years 1370-1397. The results of estimating the linear part of the model show that the variable of exchange rate deviations from the long-run path has a negative effect on the central bank intervention index. the results of estimating the nonlinear part of the model indicate the positive effect of long-term exchange rate deviations and the growth rate of foreign exchange earnings from oil sales on the intervention of the Central Bank in Iran. This indicates that as the government's foreign exchange earnings increase, so does the growth of the central bank's foreign exchange reserves. the government provides more foreign currency to the central bank in order to exchange it in rials, and the central bank has to add these amounts to its foreign exchange reserves. In fact, in Iran, due to high inflation, governments have always tried to keep the exchange rate low to prevent price increases. The result of this type of intervention has been the inflexibility of the nominal exchange rate in response to economic changes and developments, which can be a factor in reducing the real exchange rate in recent decades in Iran.