Abstract:
چکیده هدف اصلی مطالعه حاضر استفاده از روش همبستگی شرطی پویا (DCC-GARCH) برای بررسی ساختار همبستگی در دادههای روزانه بازدهیهای نرخ ارز، شاخص بازار سهام و قیمت سکه طلا طی دوره زمانی 01/05/1390 تا 31/06/1392 است. نتایج مطالعه حاکی از وجود همبستگی شرطی زیاد بین بازده نرخ ارز و سکه طلا و همچنین همبستگی شرطی کم بین بازده شاخص بازار سهام با نرخ ارز و سکه طلا است. در نهایت، برای تعیین اینکه کدامیک از بازارهای ارز، سکه طلا یا سهام برای سرمایهگذار مناسب است، از نتایج مدل DCC برای حل مسأله بهینهسازی سبد دارایی مارکوویتز استفاده شده است. نتایج بهینهسازی نشان داد که بهتر است بخش قابل توجهی از دارایی قابل سرمایهگذاری به سرمایهگذاری در بازار سهام اختصاص یابد.
The aim of this paper is to investigate the behavior of stock، exchange and gold coin markets and their correlations structure by using the DCC-GARCH model and the daily data for the period from 23 July 2011 to 22 September 2013 in Iran. Results show that there is a high correlation between returns of Exchange rate and gold coin. But the correlation between returns of stock market index and Exchange rate or gold coin is low. Policy implications on portfolio strategies under DCC model results are also discussed.
Machine summary:
"در چنین فضای آشفته ای که در بازار داراییهای یادشده به وجود آمده بود، میتوان این پرسش ها را مطرح کرد که حرکت نوسانات بازدهی داراییهایی مانند سهام ، سکه طلا و ارز به چه صورتی است ؟ ساختار روابط متقابل این داراییها چگونه است ؟ تصمیمات انتخاب سبد بهینه برای یک سرمایه گذار با در نظر گرفتن ارتباط بین این داراییها به چه صورتی خواهد بود؟ ١- یادآوری میشود، متغیرهای دیگری مانند مسکن ، زمین ، اوراق مشارکت و سپرده بانکی نیز میتوانند به عنوان گزینه سرمایه گذاری پیش روی سرمایه گذاران قرار بگیرد، اما به دلیل فقدان داده های روزانه برای این متغیرها در دوره زمانی تحقیق ، امکان مطالعه آنها در مقاله حاضر میسر نشد.
نتایج حاصل از برآورد CCC برای مدل (٢) نیز بیان کننده این است که مقدار همبستگی شرطی ثابت برآورد شده بین بازدهی نرخ ارز با بازدهی شاخص سهام و بازدهی قیمت جهانی طلا به ترتیب برابر با منفی ٠/٠٤٩ و منفی ٠/٠٠٣ بوده است .
از سوی دیگر، با توجه به همبستگی شرطی منفی محاسبه شده بین نرخ ارز، شاخص قیمت سهام و قیمت طلا و بنابراین ، با جای گذاری طلا به جای سکه طلا در مقابل انتخاب های سرمایه گذاران ، مطالعه نتایج بهینه سازی سبد دارایی می تواند برای سرمایه گذار نوعی قابل توجه باشد.
برای دستیابی به هدف مطالعه ، نخست بررسی توصیفی از روند قیمت سکه ، نرخ ارز و شاخص بازار سهام ارایه و سپس ، همبستگی شرطی بین بازدهی دارایی های یادشده با استفاده از روش همبستگی شرطی پویا (DCC-GARCH) برآورد شد."