کاربرد مدل ZPP در پیش‌بینی‎ ریسک اعتباری Journal Article

موضوعات مربوط به ریسک اعتباری و روش‌هایی برای شناسایی و پیش‌بینی آن در چند دهه گذشته به طور مداوم در حال پیشرفت است. هنگامی که یک شرکت مشکل مالی را تجربه می کند، ممکن است قادر به انجام تعهدات مالی خود نباشد، که می‌تواند باعث زیان مالی مستقیم و غیر مستقیم به سهامداران، اعتباردهندگان، تامین کنندگان مالی و همچنین سایر افراد در جامعه شود. مدل‌های پیشرفته ریسک اعتباری که بر مبنای ارزش بازار است، بهبود کیفیت اعتباری و همچنین افت یا تنزل رتبه اعتباری لحاظ می‌گردد. در پژوهش پیش رو دو مدل از مدل‌های پیشرفته ریسک اعتباری را مورد آزمون قرار داده‎ایم بنابراین دو نمونه انتخاب کرده یعنی شرکت‌هایی که دارای مشکلات مالی هستند و شرکت‌هایی که دارای سلامت مالی می‌باشند و در هر گروه احتمال نکول را از طریق دو مدل KMV وZPP برآورد کرده و سپس احتمالات نکول را با یکدیگر مقایسه کرده‌ و به این نتیجه رسیدیم که توانایی پیش‎بینی‎کنندگی مدل ZPPدر مقایسه با مدل KMV بیشتر است. مدل(ZPP) روشی جدید برای پیش‎بینی احتمال نکول است که مخفف مدل احتمال قیمت صفر می‎باشد. تمرکز اصلی آن نسبت به مدل‎های قدیمی‎تر، بیشتر بر رویکرد مبتنی بر شبیه سازی است.

در پژوهش پيش رو دو مدل از مدل هاي پيشرفته ريسک اعتباري را مورد آزمون قرار داده ايم بنابراين دو نمونه انتخاب کرده يعني شرکت هايي که داراي مشکلات مالي هستند و شرکت هايي که داراي سلامت مالي مي باشند و در هر گروه احتمال نکول را از طريق دو مدل KMV وZPP برآورد کرده و سپس احتمالات نکول را با يکديگر مقايسه کرده و به اين نتيجه رسيديم که توانايي پيش بينيکنندگي مدل ZPP در مقايسه با مدل KMV بيشتر است . پژوهش حاضر بر اساس دو گروه نمونه مورد نظر که از شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفته است ، انجام ميشود و از طريق دو نمونه صورت گرفته بررسي شده است که ZPP مي تواند بهتر از مدل KMV بين شرکت ها با مشکلات مالي و شرکت هايي که داراي سلامت مالي هستند، تمايز قائل شود يا خير؟! همان طور که ميدانيم توزيع داراييها در مدل KMV به صورت تجربي ميباشد بنابراين اگر عنصر تصادفي بازه داراييهاي شرکت داراي توزيع نرمال باشد به همين دليل ميتوان احتمال نکول را با توزيع نرمال تجمعي به صورت زير تعريف کرد: (رجوع شود به تصویر صفحه) در روش ZPP تابع ارزش دارايي را با نظريه کاپولا ساده کرده و آن را با روش MonteCarlo شبيه سازي مي کند. همچنين نتايج پژوهش نشان ميدهد که احتمال نکول پيش بيني شده شرکت هاي با مشکلات مالي با استفاده از مدل ZPP به طور کلي بسيار بهتر از مدل KMV است .