Abstract:
این تحقیق واکنش سرمایهگذاران به پیشبینی سود، جریانات نقدی و اقلام تعهدی در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی میکند. بر اساس یک نمونه متشکل از 230 شرکت از میان شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1379 تا 1385، نتایج حاکی از آن بود که سرمایهگذاران تا حدی به پیشبینی سود واکنش درست نشان دادهاند (البته نه به اندازهی جریانات نقدی). به این معنی که در سال بعد از پیشبینی، تقاضا برای سهام شرکتهایی که سودی مازاد بر سود پیشبینی شده کسب کردهاند، افزایش یافته و موجب افزایش قیمت سهام این شرکتها شده است. در نتیجه بازده این شرکتها افزایش یافته و توانستهاند بازده مازاد بر میانگین بازده بازار کسب کنند. در مقابل شرکتهای با سود تحقق یافته کمتر از سود پیشبینی شده، بازده کمتر از میانگین بازده بازار داشتهاند. همچنین، نتایج تحقیق نشان میدهد که سرمایهگذاران تا حد بسیار زیادی به پیشبینی جریاننقدی واکنش درست نشان داده و جریانات نقدی نسبت به سود و اقلام تعهدی مبنای بهتری برای تصمیمگیری است. که این ممکن است بخاطر عینی بودن و همچنین احتمال دستکاری کمتر جریانات نقدی نسبت به سود و اقلام تعهدی باشد. در نهایت این تحقیق نشان میدهد که در حالت کلی سرمایهگذاران در تمامی سالهای پیشبینی اقلام تعهدی، چه اقلام تعهدی تحقق یافته بیشتر و چه کمتر از اقلام تعهدی مورد انتظار بوده واکنش مطلوب نشان ندادهاند و این یعنی بازار در انعکاس کامل توانایی پیشبینی توام جزء تعهدی و جزء نقدی سود شکست خورده است (توانایی انعکاس همهی اطلاعات موجود در اقلام تعهدی و جریانات نقدی را ندارد).
This paper examines the reaction of investors to earnings, cash flows and accruals forecast in Tehran Stock Exchange (TSE). According to a sample of 230 listed firms companies between 1379 and 1385, the results show that investors correctly react to earning forecast, but not as much as cash flows. It mean, after prediction year, the firms with reported earning more than predicted earning experience an increasing price in result of increasing demand and the stock return was more than average return of the firms. And the firms with reported earning less than predicted earning have experience a return less than average return of firms. Also the results show that investors correctly react to cash flow forecast. Finally the results indicate that, when realized accruals are more than predicted accruals or when realized accruals are less then predicted ones the investor have not reacted correctly. May market fails to fully reflect the predictive ability of accrual and cash flows.
Machine summary:
دانشجوی کارشناس ارشد حسابداری دانشکده اقتصاد دانشگاه شهید چمران اهواز تحقیق نشان می دهد که در حالت کلی سرمایه گذاران در تمامی سال های پیش بینی اقلام تعهدی ، چه اقلام تعهدی تحقق یافته بیشتر و چه کمتر از اقلام تعهدی مورد انتظار بوده واکنش مطلوب نشان نداده اند و این یعنی بازار در انعکاس کامل توانایی پیش بینی توام جزء تعهدی و جزء نقدی سود شکست خورده است (توانایی انعکاس همه ی اطلاعات موجود در اقلام تعهدی و جریانات نقدی را ندارد).
Value- weighted market adjusted return تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها برای دوره تحقیق ، اطلاعات جمع آوری شده به صورت مقطعی برای هر یک از سال های ١٣٧٩ تا ١٣٨٤ مورد آزمون قرار گرفته اند و واکنش سرمایه گذاران به پیش بینی در یـک سـال بعـد از آن بـرای هـر یـک از سال های ١٣٨٠ تا ١٣٨٥ مورد بررسی قرار گرفته است .
در حالت کلی در تمام سال ها شرکت هایی که سود تحقق یافته آنها از سود پیش بینی شـده بـسیار بیـشتر بود (پرتفوی پنجم که دارای بیشترین خطای مثبت است ) بیشترین بازده را کسب کرده اند و درسـال هـای ٨٤ و ٨٥ سرمایه گذاران واکنش درست تری به پیش بینی سود نسبت به سال های قبل نشان دادند.
در حالت کلی در تمام سال ها شرکت هـایی کـه جریانـات نقـدی تحقـق یافتـه آنهـا از جریانـات نقـدی پیش بینی شده بسیار بیشتر بود (پرتفوی پنجم که دارای بیشترین خطای مثبت است ) بیشترین بازده را کسب کرده اند و در سال های ٨٤ و ٨٥ سرمایه گذاران واکنش درست تری به پیش بینـی جریانـات نقـدی نـسبت بـه سال های قبل نشان دادند.