چکیده:
بررسی عملکرد استراتژی های تکرو طی سال های اخیر مورد توجه پژو هشگران و فعالان
بازار سهام قرار گرفته است. اگرچه شواهد بسیاری مبنی بر سودمندی این نوع استراتژی ها در
دست است، اما بیشتر آ ن ها مربوط به بازار سهام آمریکا و کشورهای اروپایی است . این
پژوهش بر آن بود تا عملکرد این استراتژی ها را در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زما نی
1383 تا 1387 مورد بررسی قرار دهد.
مطابق با استراتژی های تکرو، برای کسب سود بیشتر بای د سهام با ارزش را که دارای
ویژگی هایی چون نسبت پایین قیمت به درآمد، اندازه کوچک، درصد سود تقسیمی بالا،
نسبت پایین ارزش بازار به ارزش دفتری هستند خریداری نمود و سهام رشدی که دارای
خصوصیاتی متضاد با سهام ارزشی هستند را به فروش رساند تا بدون تحمل ریسک اضافی
بازده بالاتری کسب نمود.
در این پژوهش عملکرد استراتژی های مذکور در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی
مذکور با استفاده از بازده پرتفوی هایی متشکل از سهام با شا خص های فوق الذکر و به کمک
روش تحلیل داده های مقطعی موزون مورد بررسی قرار گرفت.
نتایج این پژوهش نشان داد که در بازه زمانی مذکور، سهام با ارزش با نسبت پایین قیمت
به درآمد، اندازه کوچک و درصد سود تقسیمی بالا، بازده بالاتر معناداری نسبت به سهام
رشدی داشته اند ؛ اما در مورد سهام شرکت های با نسبت پایین ارزش دفتری به ارزش بازار
نمی توان گفت بازده بالاتر معناداری نسبت به سهام شرکت های با نسبت بالای ارزش دفتری
به ارزش بازار دارند.
خلاصه ماشینی:
نتایج این پژوهش نشان داد که در بازه زمانی مذکور، سهام با ارزش با نسبت پایین قیمـت به درآمد، اندازه کوچک و درصد سود تقسیمی بالا، بازده بـالاتر معنـاداری نـسبت بـه سـهام رشدی داشته اند؛ اما در مورد سهام شرکت های با نسبت پایین ارزش دفتـری بـه ارزش بـازار نمی توان گفت بازده بالاتر معناداری نسبت به سهام شرکت های با نسبت بالای ارزش دفتـری به ارزش بازار دارند.
به عبارت دیگر در اسـتراتژی هـای تکـرو سـرمایه گـذار بـا توجـه بـه چنـد نـوع بی قاعدگی در بازار نظیر اثر اندازه ، اثر نسبت قیمت به درآمـد، اثـر ارزش دفتـری بـه بـازار و درصد سود تقسیمی اقدام به انتخاب سهام می کنند تا بتوانند بازده های غیر عـادی ١ نـسبت بـه بازار بدست آورند (٢٠٠٤ ,Kyriazis Diacogiannis ).
از معدود پژوهش های فارسی صورت گرفتـه کـه تا حدودی مرتبط به بعضی جنبه های تحقیق حاضر است می توان به موارد زیر اشاره کرد: رضا راعی ،علیرضاشواخی زواره (١٣٨٥ ) «بررسی عملکرد استراتژی های سـرمایه گـذاری در بورس اوراق بهادار تهران » فدایی نژاد، اسماعیل (١٣٧٣)، «آزمون شکل ضعیف نظریه بازار 1 .
Multi Factors Regresion (رجوع شود به تصویر صفحه) فرضیات تحقیق در این تحقیق سعی برآن است که فرضیات زیر مورد آزمون قرار گیرد: الف ) شرکت هـای بـا نـسبت پـایین قیمـت بـه درآمـد (P/E)، بـازده بـالاتری نـسبت بـه شرکت های با نسبت بالای قیمت به درآمد (P/E) دارند.