چکیده:
با استفاده از مدل غیرخطی ارائه شده توسط بالی و همکاران ]3[ و آزمون ریشه واحد غیرخطی طراحی شده توسط کیتانیوس و همکاران ]8[، شواهد جدیدی مبنی بر وجود قابلیت پیش بینی سری های زمانی بازده های بازار سهام به دست آمد. با بکارگیری حداقل بازده روزانه، توانایی پیش بینی بازده شاخص بازار بورس اوراق بهادار تهران و نیز ده پرتفوی تشکیل شده بر اساس ارزش بازار بررسی شد. نتایج، با شناسایی ارتباط منفی معنادار میان بازده های شاخص و حداقل بازده روزانه طی 10 تا 16 ماه گذشته، نشان داد که در بورس تهران بازگشت به میانگین غیرخطی وجود دارد. همچنین بررسی بازده پرتفوی های ده گانه و اعمال رگرسیون غیرخطی ادعای برخی محققان مبنی بر افزایش دوره بازگشت به میانگین با افزایش ارزش بازار سهام را تایید کرد. علاوه بر این نتایج به دست آمده از آزمون ریشه واحد غیرخطی درجه سوم روی بازده شاخص و مقایسه آن با مقادیر بحرانی نیز وجود خاصیت بازگشت به میانگین را تایید کرد و نشان داد که نتایج به دست آمده مستقل از روش آزمون است.
This thesis provides new evidence on the time-series predictability of stock market returns by applying a test of nonlinear mean reversion introduced by Bali et al.، 2008، and also a nonlinear unit root test developed by Kapetanios et al.، 2003. Using minimum of daily returns، the predictability of stock market index and decile size portfolios returns have been investigated. The results indicate a negative and significant relation between the monthly returns of the index and the minimum of daily returns during the past 10 to 16 months، demonstrating the existence of nonlinear mean reversion property in Tehran Stock Market. Moreover analyzing the decile portfolios nonlinear regression results shows that increasing the size of the portfolio raises the mean reversion speed، which supports several researchers' arguments. Furthermore، the nonlinear unit root test results on the stock market index compared to critical values، supports the existence of mean reversion in stock market and proves the robustness of the results.
خلاصه ماشینی:
محقق در این بررسی ادعا کرده است که وجود خاصیت بازگشت به میانگین در سری زمانی بازده بازار بورس کشورهای در حال توسعه ، به دلیل افزایش قابلیت پیش بینی در این بازارها، سبب جذاب تر شدن این بازارها برای شرکت های سرمایه گذاری خارجی در سراسر دنیا شده است [٢].
در تحقیق دیگری که توسط خانم نیکو دولتی در سال ٨٧ انجام شده ، وجود خاصیت بازگشت به میانگین در قیمت های سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، از طریق آزمون مانایی دیکی فولر افزوده ، روی بازده های سهام در دوره زمانی سال های ١٣٧٩ تا ١٣٨٣، آزمون شده است .
در این مقاله ، با استفاده از مدل رگرسیون غیرخطی بالی و همکاران [٣]، وجود خاصیت بازگشت به میانگین در قیمت های سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده و قابلیت پیش بینی حداقل بازده روزانه مشاهده شده طی یک دوره زمانی معین ارزیابی شده است .
در این تحقیق به منظور بررسی وجود خاصیت بازگشت به میانگین در قیمت های سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، مقادیر شاخص قیمت و بازده نقدی و نیز قیمت های تمامی سهام شرکت های پذیرفته شده ، در دوره زمانی ٧٨/٠١/٠١ تا ٨٧/١٢/٣٠ اخذ شده است .
در این تحقیق به منظور بررسی وجود خاصیت بازگشت به میانگین در قیمت های سهام بورس اوراق بهادار تهران ، معادله (٢) با استفاده از نرم افزار MATLAB، روی بازده شاخص قیمت و بازده نقدی و نیز بازده پرتفوی های ده گانه اعمال شد.
(2008), "Nonlinear Mean Reversion in Stock Prices", Journal of Banking and Finance, 32, 767-782.